净买入不能解释成开始抄底

　　记者：目前市场极其关注QFII对A股的判断，作为QFII的代表，请你分析下目前A股市场所遭遇的挑战。

　　高潮生：目前中国A股的不确定因素非常多。包括宏观经济、企业盈利、大小非问题等等。今年对股市挑战性是蛮大的，因为从历史上看，今年A股市场同时遭受到三个不确定性因素的打击，这是比较罕见的现象。在流通层面上有大小非问题，在货币上有人民币升值问题，企业方面有盈利空间问题，各种因素的叠加使得市场不确定性因素迅速积累。宏观经济、企业盈利、大小非问题三大因素的综合结果让目前A股市场的不确定性和风险大大增加了。

　　记者：从一些披露的数据可以得知，QFII三大活跃营业部7月以来净买入21亿，做多信号比较明显，这些举动是否意味QFII开始抄底？

　　高潮生：在我个人看来，出现净买入的现象不能解释成QFII已经开始抄底。

　　首先QFII本身并非统一的整体，目前QFII有五十余家，每个QFII都有自己的独立决策，所以很难把它作为一个整体，并得出抄底的结论。

　　其次，QFII是否入市抄底主要取决于境外投资者对A股的喜好，QFII管理的资金虽然有一定额度，但这些资金的规模取决于投资者的申赎，QFII在A股市场上选择买还是卖的行为基本上取决于此。如果QFII的境外投资者要求赎回，那么QFII在A股市场中只能选择抛售；反过来说，我们是否买入A股股票则取决于境外投资者的净申购。因此，当投资者看好A股，并有大量资金申购，这会导致QFII尽量满足投资者要求，选择尽快入市。事实上，各款QFII产品的理念的差异以及其投资者对中国股市看法的差异影响QFII的策略。

　　短期抄底风险依旧很大

　　记者：前期市场已经出现较大幅度的调整，市场也多次猜测QFII唱多A股的动机，QFII目前的行为是否与对A股市场的判断有关？

　　高潮生：从QFII的角度上，我们是希望接近满仓操作，但这与是否看好A股无关。

　　如果QFII的客户希望把资金给我们并投入到中国股市中，且这些投资者是比较成熟的投资者，那么我们可以理解的是，他们是希望获得风险分散的全球资金配置；作为QFII的基金管理者，QFII基金经理的责任就是帮助QFII客户在中国A股市场上找到有价值的股票，而不是把这些资金以现金方式存在银行里面，具备理性投资理念的境外投资者不希望QFII把钱以现金方式保留。因此，我们认为最好的办法就是把境外投资者的资金尽快地投入到A股市场中。

　　QFII尽快地入市是否意味着抄底？中国内地市场人士可以这么去解释，但对QFII而言，这只是满足我们投资者分散全球风险的意愿，并与QFII的净申购有直接关系。

　　无论A股处于何种行情中，无论涨跌，只要QFII得到投资者的净申购，有充足的资金，我们就会选择入市，但这并不能认为QFII意识到市场底部已经到来。

　　记者：如你所言，QFII的举动如果不能解释目前存在抄底时机，那么抄底的风险是什么，A股估值的大面积降低可以支撑市场良性走势吗？

　　高潮生：一季度和二季度的风险很可能是今年第三、四季度的常规性风险。我之前谈到目前市场所遭遇的三大挑战--宏观经济、企业盈利、大小非问题，我认为这三个核心风险会对下半年市场继续产生非常重要的影响，也就是说下半年很可能重复上半年的走势。

　　股票市场的运行不是一种可以完全量化的过程，比如市盈率跌到什么时候才是正常。市场走势是投资者各种博弈行为的最终结果。如果仅以市盈率作为判断股票市场价位高低标准的话，包括A股在内的全球股市到目前为止都极其具有吸引力，但为什么股票市场没有出现上涨？很重要的原因是通货膨胀的影响。 共 2 页   1 [2] 下一页 末页