股市熊，经济为何不熊

　　目前，中国股市已经从高点跌落近一半。印度股市较其峰值水平已下跌了1/4。尽管投资者对此颇为不满，但中印股市大跌却没有对经济产生什么严重影响。英国《金融时报》日前报道称，在美国，如果股市出现目前中国这样44%的下跌，经济会严重受损，而中国迄今能从容应对。与此同时，印度股市下跌对经济的连带影响似乎更为明显。

　　即使在全球信贷危机发生前，许多跨国企业就对中国和印度的新兴中产阶层寄予厚望。目前，美国经济可能正步入衰退，来自这两个人口逾10亿的亚洲大国新消费者的需求，也就显得更为重要。

　　因此，中印两国股市不断暴跌值得忧虑。过去两年，中印两国的城市中产阶层都卷入了购买股票的热潮。

　　坏消息是，这两国都有大批牢骚满腹的投资者，至少在短期内，他们对股市的狂热情绪已破灭。而好消息则是，这对经济的影响不大。

　　《金融时报》指出，即使去年出现了短线交易的狂潮——当时每天早上券商门口都排起了长队，中国的股市文化仍相对肤浅——活跃投资者可能只有1000万到2000万。

　　股票交易账户开户高峰出现在去年5月，而到去年10月市场触及历史高位时，开户热情已开始消退。此外，与2005年的低点相比，中国内地股市仍上涨逾3倍，这意味着很多投资者仍然是赚钱的。

　　最重要的是，股市上涨速度太快，还未来得及对消费产生强劲效应。苏格兰皇家银行经济学家本·辛芬德费尔表示：“消费领域对股价上涨的反应滞后，而且仅作出了有限反应，因此，支出的潜在回落也将较为有限。”

　　与此同时，印度股市下跌对经济的连带影响似乎更为明显，股市低迷影响了消费品及房地产市场。

　　在达拉勒大街上的孟买证交所，散户投资者情绪消沉。这些人通常站在交易大厅外，一边看着巨大的报价屏幕，一边在树阴下品尝着小摊上的东西。

　　散户投资者Prakash Achariya表示：“多数人都曾寄予厚望，希望市场回报一直居高不下。”他掏出一张手写的股票投资组合表，显示他的股票组合是如何缩水约23%，减至大约13.5万卢比(3385美元)的。

　　但在印度，拥有股票的人也太少，不足以对经济产生重大影响。印度第二大基金公司ICICI保诚资产管理公司副董事总经理Nilesh Shah称：“在美国，存在问题但不存在恐慌。在印度存在恐慌，而问题没那么严重。”

　　与1月初近21000点的高点相比，孟买证交所Sensex 30指数的跌幅约为25%，但与一年前相比，该指数仍上涨了19%。

　　多数投资时间较长的散户投资者都清楚，在过去几年中，印度股市已令他们受益颇丰，从2004年12月至今，累计上涨近2.5倍。散户投资者持股的市值相对较小，仅为11%左右，只有少数散户投资者蒙受严重损失。

　　此外，印度人只有一小部分储蓄投入股市，因此，当前股市下跌给更广泛经济领域带来的连锁效应，不太可能在金融体系中造成系统性问题。