二季度过后，基金中谁的仓位最低？

　　据天相投顾数据分析显示，今年二季度，四只正在运行的保本型基金，股票持仓仓位不断下滑，平均仓位只占到整个投资规模的4.43%。保本基金的仓位继2003年三季报的2.26%之后，再次逼近历史最低点。其中，银华保本增值今年二季度的股票仓位更是只有0.44%，比今年一季度下降10.38%。

　　国金证券基金研究中心分析师张剑辉表示，保本型基金对于市场风险更为敏感，基金的这种减仓行为与管理者对市场的判断和操作有关。

　　市场人士认为，保本基金中由于股票仓位比较低,在大盘暴跌的行情中虽然没能幸免于难,但跌幅小于其他基金。

　　天相投顾的数据显示，今年上半年，保本型基金的平均份额净值增长率为-12.58%。

　　其业绩表现优于跌37.14%的股票型基金和跌34.33%的混合型基金，仅次于微跌1.83%的债券型基金。

　　大幅减仓股票

　　减仓越多，亏损越少。保本基金表现抗跌，基金管理者将重要原因归结为减仓及时。

　　多家保本基金在二季报中表示，基于对经济增长放缓和企业盈利下滑的看法，及时降低了股票仓位，清理了组合中股票的风险投资，有效降低了股票市场大幅下跌对基金净值的负面影响。

　　记者查看四家保本基金的募集说明书注意到，4只保本型基金都对股票资产仓位作出了严格限定。

　　银华保本规定债券资产配置初期不低于60%，即权益资产的上限可以相机调整至40%。国泰金鹿保本则把投资于股票、权证等其他资产限定为基金资产的30%。金元比联宝石动力股票资产占基金资产比例不高于60%。而南方避险增值的规定是，债券资产配置初期不低于75%。

　　而在今年调整市场的操作中，保本基金的股票仓位确实在不断下降，仓位比例在各类型基金中最低。

　　在二季度中银华保本增值的净值增长率为-1.49%。

　　金元比联宝石动力2008年一季度股票仓位在10%左右，二季度股票仓位降至0.71%。位列十大重仓股之首的云天化也只持有28万股。

　　另类保本基金的套利空间

　　在现有运行的四只保本基金中，金元比联基金旗下的宝石动力保本显得较为另类。

　　今年3月7日，保本期三年的该基金再次跌破1.01元的保本线，7月29日其净值是0.9674。在此期间该基金没有重返保本线以上。这被市场认为出现了套利机会。

　　此外，与另外三只成立较早的本保基金相比，该基金于2007年8月15日成立时，中国证券市场正处于大牛市的快速上升阶段。同时，该基金也是目前保本基金中唯一一只在认购和申购时均承诺保本的基金。 　　金元比联基金公司相关人士在接受记者采访时对此表示，在牛市中设计保本基金，一方面可以在牛市中完善投资者的产品组合，另一方面也是结合了合资方的资产管理优势。该基金公司网站显示，合资方比利时联合资产管理公司KBC Asset Management NV是全球最大的保本基金管理人之一。

　　而对于记者提出的宝石动力为何设计成认购和申购均可保本的问题，上述人士没有给予明确答复。在给记者的书面答复中，该人士只是列出了保本承诺的条件，包括基金份额持有人认购或申购但在保本期到期日(不包括到期日)前赎回不予保本等条款。

　　投资者对于此类保本基金的风险也要有清醒认识，张剑辉在接受记者采访时表示，在投资时一定要仔细阅读其保本承诺的相关条款。

　　调整市场中的保本基金出现套利机会，引起了部分投资者关注。

　　但长城证券研究所基金分析师阎红在其研究报告中，提醒投资者在进行相关投资时也要注意。

　　她表示投资者在做投资决策时，还应考虑与市场可比产品如银行存款、货币市场基金、优质纯债基金等固定收益类产品相比的机会成本。而最佳套利时机也是影响投资此类保本基金的重要因素。

　　阎红认为，临近到保本期到期日，如果出现基金净值低于保本底限的情况，此时申购等待保本期到期赎回是较好的套利机会。