上半年，市场经历了令人痛苦不堪的“快熊”阶段，因此，有关未来的收益，众多投资者再不敢奢望。但无论如何，对于牛熊转变这个特殊阶段基金和基金经理们表现的总结，还是有利于大家之后更好的投资，通过德圣基金研究中心近日的研究报告，我们在此盘点一下熊市中的十大王牌基金经理。

　　胡建平、颜正华－华夏回报

　　仓位策略成功

　　仓位策略是“快熊”中最好的避险策略，华夏回报在这点上最具代表性。在去年四季度，华夏回报的基金经理即做出了市场系统性风险升高的判断，将股票仓位保持在60%左右的较低水平。今年一季度后，伴随市场风险不断暴露，基金持续减仓，在一季度末和二季度末分别将仓位降至50%和34%。

　　在一线基金公司中，华夏基金在资产配置上的投资决策是本轮牛熊转换中表现最好的。虽然旗下基金整体规模庞大，但仍在仓位调整中走在前面，凸显了前瞻性策略判断和执行力的重要性。

　　王亚伟－华夏大盘精选

　　特立独行风格依旧

　　在整体风险突出的背景下，华夏大盘虽然在今年的表现不如去年那么突出。但是王亚伟的独特投资风格仍然在独具特色的选股上得到体现。不买基金重仓股，广泛发掘被忽视或冷落的投资机会是其一贯特色，在牛市和熊市下这种风格总体未改。

　　在仓位策略上华夏大盘精选表现得十分灵活。在下跌初期，虽然略为降低了股票仓位，但仍主要通过个股的挖掘来对抗大盘下跌。但在二季度反弹夭折后，股市由蓝筹领跌转向全面普跌，于是该基金在5月后明确减仓。

　　张晓东－国海富兰克林弹性

　　弱市下的策略性选股高手

　　该基金基金经理张晓东在投资上表现出相当强的韧性，是仅有的几位牛熊都能大幅跑赢同行的基金经理之一。

　　从去年四季度开始，他就意识到了投资趋势将发生转折，确定了上游资源型产品和最下游消费类的配置思路。从行业配置的角度选择个股，使得国海弹性在一二季度普跌的环境下都体现了显著的超额收益能力。尤其是在二季度，基金重仓股组合在很大程度上抵抗了市场下跌，三只重仓股盐湖钾肥、国阳新能、西山煤电贡献了正收益。

　　当然，张晓东在投资运作中也有一个明显的弱点，即对股指趋势的判断力不足。

　　郑拓－交银稳健

　　准确判断宏观趋势

　　股市的牛熊转换给了稳健派基金经理充分发挥的空间。运作上一贯有求稳倾向的银行系基金在熊市下表现普遍回升并非偶然。郑拓的投资风格一向稳健、并且注重风险。在去年三季度，他就提出A股已出现泡沫特征，对高增长下的宏观隐忧已有警惕，同时在操作上已开始做逐步调整，降低仓位，减持周期行业。当然，该基金有效的投资调整也与相对较小的规模有关。

　　董承非－兴业全球视野

　　扎实的投研，扎实的回报

　　兴业基金在众多二线基金公司中并不特别突出，基金公司对外的形象比较低调。但基金公司对投研的专注使得兴业系基金在近一两年中业绩表现始终扎实、稳健。相对而言兴业全球属于选股型基金，但基金经理的策略判断力也贯穿在基金投资中。

　　在去年年底，基金经理董承非对2008年的投资做了相对谨慎的预期，对今年的几大趋势，宏观隐忧、业绩下滑、高通胀都作出了基本准确的预判。基金经理的谨慎心态也使该基金在仓位和结构两个方向上都做出了迅速的调整。

　　张翎、曹冠业－工银价值

　　稳健的价值投资

　　工银价值基金在江晖时代曾有过不错的业绩表现。在2007年基金的表现有所沉寂，但在风险增大的熊市下，基金经理稳健的价值投资风格显现出优势。

　　在去年底，基金经理对今年投资环境的复杂性作出了准确的判断，对经济增长减速、高通胀、大小非减持等长期趋势均有所警惕。基金经理稳健的价值投资风格在狂热的牛市下没有优势，但在风险来临时，良好的策略判断力使得基金优势逐渐显现。

　　邓晓峰－博时主题行业

　　反向投资见效须待时日

　　面对2008年突如其来的巨大风险，邓晓峰管理的博时主题行业是为数不多的“早说也早做”的基金。在2007年底即开始着手调整仓位。对系统性风险的警觉和较早的仓位调整是博时主题在整个下跌时期相对抗跌的主要原因。但结构调整乏力削弱了基金在熊市下的抗跌性。

　　在系统性风险判断上比较成功，但在行业趋势判断上基金经理略显逊色。

　　牟旭东－华宝多策略增长

　　多策略风格

　　华宝多策略增长基金的“多策略”和风格轮动投资，是在股市各个阶段基金表现出现持续投资能力的主要原因。

　　在仓位策略上，华宝多策略一定程度上得益于一季度的被动轻仓。1月初华宝策略进行拆分，基金规模大增使得基金仓位被动下滑。这使得基金躲过了1月中旬后的市场暴跌。随后基金逐步建仓至60%，并保持这一较轻仓位，可以说仓位策略上既有被动得益也有主动。在结构配置上，避开主流行业，适时进行风格轮动。

　　王宏远－南方稳健

　　基于宏观判断的大胆配置

　　南方稳健在2008年上半年业绩表现处于中游水平。但是基金在策略判断上还是有成功之处。基于宏观判断的配置策略方向正确，但在仓位上略偏积极。随着股市底部区域显现，基金的业绩有望提升。

　　王宏远在2007年底准确地把握了高通胀和高资源价格两个投资主线。在去年底和今年初大胆挖掘农业投资主题，同时面对大小非解禁提出的新投资思路也颇有新意。但是尽管策略方向正确，不过对于阶段性投资环境转暖的预期却偏乐观，投资操作也偏积极。

　　谢伟鸿－南方全球精选

　　配置型风格初步成形

　　作为QDII投资的一个代表，谢伟鸿在十大王牌熊市基金经理中比较特别，原因是QDII基金的价值评判完全不同于A股基金。南方全球精选初步成形的资产配置策略正在逐渐体现出QDII基金的特殊配置价值。

　　分散单一市场的系统性风险应该是投资于QDII基金的首要目的，也是QDII基金应该定位的核心价值。在已发行的QDII基金产品中，这一核心价值在南方全球精选上得到最好的体现。在2008年一季度大幅降低了美国、欧洲、韩国等弱势市场的配置，提高了巴西、俄国、墨西哥等强势市场的配置。在二季度南方全球对旗下基金配置做了大幅调整。