行情背离价值投资

　　 今年一季度的股市行情，是低价股的革命，这与基金公司价值投资的理念相背离。

　　 乱拳打死老拳师的局面，对于这种散户行情，华富竞争力基金基金经理黄卓立先生认为，就像在朝鲜战争期间志愿军作战一样，因弹药口粮所限，每次战役只能局限在七天之内，久拖则难以持续。各种不确定因素可能在4-5月集中冲击市场，尽管个股相当活跃，但大盘在二季度有调整需要，6月份可能重拾升势。

　　 不确定因素蕴藏风险

　　 在分析股市“传说”中的调整迟迟未出现的原因时，黄卓立认为，在二季度中，散户行情将难以持续，价值合理性的验证需要时间，而且4-5月是宏观调控政策出台密集期，因此在这两个月中，各种不确定因素都有可能集中冲击市场。尽管二季度小非减持压力较大，股指期货何时推出及对两市的影响尚待观察，但目前宏观经济稳步增长，市场资金依然充足，“牛市基础很坚实”，不必担心会很快结束。

　　 同时提醒黄卓立说，短期市场确有调整需要，二季度上市公司业绩预期与估值不断攀升，A股市场整体估值水平与美国、香港市场相比较，已明显偏高；全球经济的担忧，特别是对美国、日本经济的不确定；此外，国家外汇投资公司的成立，股指期货的推出对市场的影响还有待观察。

　　 二季度保留有效仓位

　　 各种不确定因素都有可能集中冲击市场，对于二季度市场操作，黄卓立建议保留有效仓位。他表示，虽然不需要空仓，但可以保留有效仓位。

　　 目前股市的热点主要集中在资产注入及整体上市、新会计准则、年报及季报行情上。相对而言，股权激励更是股市的一道盛宴，目前还未充分发掘。 各家上市公司在6月份集中推出股权激励方案的可能性很大，如果投资者发现一个公司季报异常，刻意压低利润，这样的公司很有可能是酝酿推出股权激励方案。

　　 另外投资者可以关注的就是资产注入和民营企业市值最大化。黄卓立认为，资产注入有着国资委新政的深刻背景，是非常值得投资者参与的好机会。另外，年报季报行情、新会计准则等也可成为投资者在二季度选择有效仓位的概念。