新安股份  （600596）是我国最大(世界第二大)的除草剂草甘膦生产企业，同时还生产以有机硅单体为主的有机硅系列产品，是国内第二大有机硅单体生产企业。

　　·1·独特工艺，令毛利显著提高

　　根据公司2007年中报，农药产品占主营业务收入比例为52.78％，毛利率为19.51％；有机硅产品占主营业务收入比例为30.92％，毛利率为48.87％。

　　新安股份采用了独特的“有机硅-草甘膦”联产技术，公司的生产工艺拥有独特的“氯资源循环”优势，即草甘膦生产的副产物氯甲烷用作有机硅单体的原料，有机硅生产的副产物盐酸又可回收用作草甘膦生产的原料。由于这个原因，公司的草甘膦和有机硅产品的毛利率水平均显著高于国内同行。

　　有机硅自2007年以来因国内产能有新的增长，至2007年10月份前产品价格与高位时相比也有较大下调，目前基本处于平稳状态。新安股份有机硅的毛利率远高于新星材料2007年半年报中的22.99％。

　　对新安股份2008年公司业绩影响较大的是草甘膦的价格变化。

　　·2·草甘膦新增产能明显向中国转移

　　草甘膦是目前国际上使用最广泛的除草剂，是全球用量最大的农药。

　　草甘膦2006年全年的均价2.8只有万元/吨。草甘膦价格由2007年初的约3万元／吨逐渐上涨至2007年年末的每吨5万元以上，预计2008年草甘膦价格仍然有可能维持在高位。有2008年最新出炉的研究报告指出草甘膦价格已经上涨至6万元/吨以上。

　　在能源价格长期高企的背景下，全球生物燃料迅速发展，全球粮食储备处于30多年的历史低位，农作物种植面积持续扩大，对农药和化肥的需求持续增长。

　　2007年12月13日，美国通过了新能源法，将鼓励生物能源的大力发展，该法案鼓励大幅增加生物燃料乙醇的使用量，大量种植转基因作物。美国规划到2022年，生物能源的比重将增加6倍。

　　目前国际上最大的草甘膦生产商孟山都产能在萎缩中。国际新增产能明显向中国转移。供需紧张推动草甘膦价格大幅上涨，而原料价格上涨较少，总的来说，草甘磷作为全球用量最大的农药，正处于行业高度景气中。预计2008年行业景气仍有可能继续维持或上升。

　　·3·2008每股收益超过3.5元？

　　关于新安股份2008年的业绩预测，各机构的预测差异较大。因为新安股份业绩对于草甘膦价格的敏感度较大。

　　中金公司2007年12月的静态分析表明，草甘膦价格每上涨1000元/吨，公司每股盈利将增加0.20元。中金公司假设草甘膦2008年的价格为50000元/吨，测算的2008年每股收益为3.01元。

　　日信证券2007年12月，假设草甘膦2008年的价格为45000元/吨，测算的2008年EPS为2.44元。如果假设草甘膦2008年的价格为48000元/吨、50000元/吨、52000元/吨，则2008年EPS为2.99元、3.35元、3.72元。与中金公司“草甘膦价格上涨1000元/吨，EPS将增加0.2元”的结论比较接近。

　　国金证券2007年12月指出，按每吨5万元以上的草甘膦价格，新安股份2008年EPS有望轻松达到3.5元以上。

　　2007年12月还有几家未公布草甘膦假设价格的机构研究报告，光大证券、联合证券、长江证券、天相投顾分别预测新安股份2008年EPS为2.16元、2.17元、2.267元、2.4元。

　　·4·2008年股价可达100元？

　　全球最大的草甘膦生产商孟山都公司2007年收盘价对应的PE(TTM)为62.4倍。对于孟山都和新安股份，草甘膦都只是公司业务的一部分。因此他们之间的估值可能较难直接对比。

　　根据2007年12月多家机构的研究报告，新安股份2007年EPS预测均值是1.617元。新安股份2007年收盘价对应的PE为41.51倍。

　　如果简单地取2007年12月多家机构关于新安股份2008年EPS的预测均值2.5元(很可能低于实际值)，那么按2008年40倍PE保守估算，新安股份2008年股价将可能达100元。