关铝股份  （000831）

　　五矿入主提升增长前景

　　□本报记者 王子芳

　　关铝股份持续近一年的股权转让事宜终于有了进展。公司昨日公告称，其控股股东山西关铝集团与中国五矿集团签署了《中国五矿集团公司与山西关铝集团有限公司转让意向书》，具体事项还有待确定。这使得关铝股份成为市场关注的焦点。申银万国、海通证券、中投证券、兴业证券等多家券商研究机构发布研究报告，并给予买入的投资评级。

　　如果股权转让顺利完成，关铝股份将有望迎来快速发展。首先，与五矿的合作可帮助公司解决目前制约其发展的资金瓶颈问题。关铝股份目前拥有电解铝产能32万吨、高纯铝产能6000万吨、各种铝加工材产能12万吨左右。但由于资金紧张，公司高纯铝设备一直没有启动，铝加工产能也没有完全达产，此外，对于现有电解铝产能的技术改造扩产建设也迫于资金困难尚未实现。五矿入主后，预期公司资金瓶颈问题将很快得到解决，公司各项业务将得以顺利开展，从而使其未来盈利增长更快、更确定。

　　其次，公司还将可能借此股权转让机会收购关铝集团旗下电厂。在国家取消电解铝行业优惠电价和差别电价、且电价看涨的情况下，电解铝企业用电成本面临持续上升压力，而收购集团电厂无疑将使公司的电力成本大幅下降。据兴业证券研究员测算，成功收购集团两座2×200MW的电厂后，关铝股份的电力成本有望从目前的0.39元/度下降到0.28元/度，每吨电解铝成本可降低1400元左右，从而使公司盈利能力大幅提高。

　　此外，市场人士还预期，五矿集团入主关铝股份后，不排除对集团旗下铝资产进行整合的可能性，而关铝股份也有望成为增合的平台而获得外延式增长。五矿集团目前拥有甘肃30万吨的电解铝产能、河北地区40万吨的铝加工材产能，并参股广西华银320万吨氧化铝项目。

　　用友软件   （600588）

　　业绩增长预期明确

　　长江证券研究员认为，用友软件的投资价值在于ERP行业的长期增长前景，ERP行业在长期向好的趋势下，用友软件的确定性增长可以预期。作为国内ERP行业的龙头企业，公司连续五年市场占有率排名第一，在ERP低端市场具有较大增长潜力，而高端市场也将成为公司业绩的另一个增长点。维持“推荐”的投资评级。

　　自97年公司就已开始着手由财务软件提供商向管理软件提供商转型，目前已具备面向高端(NC产品)、中端(U8，U9产品)、低端(“通”产品)的完整产品线，而国内其他管理软件提供商并无这一优势。从公司目前的收入来看，主要由软件销售、技术培训服务及培训、软件配套用品三部分组成，其中软件销售是公司收入的主要来源，占营业收入的66.35%，而技术培训与服务收入仅占27.57%，研究员认为，培训与服务收入在未来几年将迎来快速增长。

　　公司的核心竞争力仍然在中低端市场，而高端市场收入未来几年可能会取得快速增长，但并不存在明显竞争优势。公司的研发投入主要投在中端市场，世界第一套完全基于SOA架构的企业应用软件U9已经投入2亿多元，并将在08年1月份投入试用，预计09年将形成销售高峰，这将进一步增强公司在ERP中端市场的竞争力。公司进入ERP高端市场的时间较短，由于收入基数较低，未来几年可能取得较快的增长速度，但却难以撼动国际知名厂商在该领域的垄断地位。 共 2 页   1 [2] 下一页 末页