广发证券:冀东水泥 高速成长的水泥行业龙头



2008-06-23 谢永元   广发证券 
  公司现有产能2500万吨,在建、拟建产能约5000万吨,大部分将于2008-2010年陆续投产,公司规划到2010年产能达1-1.2亿吨。

  中材集团拟控股冀东水泥  (000401),三年投入资金分别为40亿、40亿、50亿,使其生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元。

  公司具有良好的盈利能力;行业景气攀升和余热发电应用使公司毛利率从2006的23.05%提升至2007年26.88%,预计未来三年为29.56%、30.94%、30.48%。

  公司管理水平不断改善,期间费用率自2005年呈逐年下降趋势。

  公司充分利用三北地区丰富的“三废”资源,单条生产线可获取3000万的财政补贴,是公司相比行业内其它企业的一大优势。

  受上述因素影响,公司的销售净利率和净资产收益率居于行业前列。

  财务预测和投资评级;预计2008-2010年销售收入分别为53.43亿元、95.81亿元、153.30亿元,实现净利润7.24亿元、13.70亿元、22.08亿元,每股收益分别为0.60元、1.13元、1.82元,合理价值20元,建议“买入”。


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