摘要：

　　投资要点

　　从上半年的情况看，公司对六味地黄软胶囊的广告投放效果略低于预期，同时考虑到公司在汶川地震中的巨额捐赠等因素，我们略微调低了08年的盈利预测，在不考虑所得税优惠调整的情况下，我们预测公司2008年-2010年的每股收益分别为0.52元、0.79元、1.01元。目前的价格对应08-10年的PE分别为42倍、27倍和21倍。

　　鉴于目前市场的估值中枢已明显下移，我们认为在当前的市场估值体系下，公司的合理目标价位应在23.7元，对应公司09年EPS为30倍，因此，我们给予公司短期“增持”的评级。但基于对公司研发优势和精细化营销管理的认同，我们坚定看好公司的中长期发展，给予公司中长期“买入”评级。

　　康缘药业：构建完美产品梯队 增持(研报)