摘要

　　通化东宝  （600867）是我国医药行业拥有独创产品、自主品牌、国际化经营的战略性品种。我们预计，公司未来10年内，将占领国际市场20%份额、国内市场50%份额。公司胰岛素全球销售额将达到100亿元，按35%净利润率测算，公司净利润将达到35亿元，EPS接近10元，未来10年净利润增长近50倍，其股价具备10年10倍前景。由于我们采取了保守的38%的净利率假设，即使公司出口胰岛素原料药的销量或价格低于我们预期，其实际贡献净利润仍会达到或超出我们预测值。

　　我们维持5月12日调研报告的业绩预测(08和09年EPS分别为0.40元和0.80元)、目标价24元和“强烈推荐-A”投资评级。由于08中期仍执行25%所得税率，我们暂且维持对其08年中报EPS0.11元预测。

　　通化东宝：胰岛素大扩产成功 强烈推荐-A(研报)