摘要

　　酒店业务在08年进入规模增长。2007年底和2008年初公司新建6家酒店，酒店规模达到12家公司。公司暂无09年扩张计划，我们预计09年公司酒店收入进入平稳增长阶段。

　　策略性投资业务贡献利润稳定增长。产品销售与技术服务业务中，彩票业务贡献利润，代理销售业务贡献收入。我们预计08年和09年公司的产品销售与技术服务业收入继续保持30%以上的高增速，但毛利率将逐步下降。房地产业务08年贡献收益加大，物业租金收入稳定。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司08年和09年营业收入保持12%的增速，公司进入平稳增长阶段， 08年和09年摊薄每股收益为0.46元和0.46元，我们下调公司的投资评级为“谨慎推荐”。

　　中青旅：进入内生性增长阶段 谨慎推荐(研报)