摘要

　　综合毛利率下降6个百分点至25%。综合毛利率下降主要原因是：(1)原材料价格上涨；(2)产品结构快速向兆瓦级风机倾斜，而兆瓦级风机毛利率相对较低。公司的应对措施主要有：(1)积极开发新的零部件供应商，降低采购成本，保证原材料供货期；(2)增加兆瓦级风电机组的生产能力，发挥规模效益优势。公司综合毛利率下降已在预期之中，我们维持全年综合毛利率20%的判断。

　　适用税率将有变化。2008年3月31日公司免税优惠政策到期，目前暂时执行25%的税率。公司正在申请自2008年4月1日起至2010年12月31日按15%的税率征收企业所得税，如获得批复，将于本年度二季度开始至2010年12月31日按15%税率上缴所得税。

　　维持“审慎推荐-B”的投资评级，目标价44元。我们预计08-10年EPS0.90、1.26、1.41元，按09年35倍市盈率计算，目标价为44元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。

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