昨日上市的两家中小板新股恩华药业  （002262）和拓维信息  （002261）上市首日股价均被炒至翻番，分别上涨147.36%和101.69%。上一次同日上市的新股股价联袂翻倍的"盛况"，则已是4月25日的事了。值得注意的是，恩华药业和拓维信息昨天由于换手率过高，被深交所提示风险。

　　机构接跑"第二棒"

　　恩华药业和拓维信息昨天开市后随着大盘高开高走，表现强势，盘中最高涨幅分别达到了164%和108.2%。午后，两新股换手率双双超过80％，被深交所提示风险。截至收盘，恩华药业上涨147.4%，收报14.05元；拓维信息上涨101.7%，收报31元。

　　这是近两月来，新股上市首日的股价涨幅超过100%；同时也是近三个月来，同日上市的数家新股首日股价实现联袂翻番。

　　从盘后的交易所公开信息可见，与之前数家新股不同的是，在恩华药业和拓维信息的前五大买入席位中，机构专用席位再出江湖。恩华药业共有3家机构专用席位接下一级市场投资客抛出的筹码，合计买入金额达到3247.4万元；而拓维信息的前五大买家则均为机构，合计买入金额达9202.4万元。

　　而在此之前，包括升达林业  （002259）、伊立浦  （002260）、利尔化学  （002258）、烟台氨纶  （002254）、海陆重工  （002255）、彩虹精华  （002256）等数家新上市企业，在上市交易第一日中，买入金额前五位中均没有机构列席。

　　"综合考虑上市公司基本面、市场因素、行为因素等构建估价模型，我们预测拓维信息价格为30.65元，恩华药业价格在10元左右。恩华药业昨天的价格虽然比预测有点高，但基本上两家公司还是在一个正常合理的范围内。"国泰君安分析师莫言均说。

　　由于这两家公司发行时，股市已低迷到极点，因此发行价都没有提得很高。恩华药业的发行市盈率为29.89倍，拓维信息的发行市盈率为19.81倍。和当时A股二级市场整体不到20倍的市盈率相比，上述估值还是比较合理的。因此，诸多分析人士表示，虽然昨天上涨了一倍有余，但两家公司的即时股价还是相对合理的。

　　"这也是诸多机构有勇气接下一级市场筹码的原因之一。"一分析人士认为，这也从另一方面看出，机构对后市还是有一定信心的。

　　新股首日抛出"最优"

　　但也有分析师提醒投资者谨慎对待。莫言均认为，新股在首日被炒作后，相对其他个股，股价偏高，有回落的危险，"接手的资金，可能是散户对估值非理性的炒作行为，也有可能是机构掩护中签者出货"。

　　昨日，两家公司的换手率均高于80%。恩华药业首日换手率88.17%，拓维信息也高达89.09%。

　　高换手率现象在近期的新上市公司中非常明显。7月16日上市的升达林业首日换手率为86.9%、伊立浦为88.89%；7月8日上市的利尔化学换手率为76.59%；6月25日上市的烟台氨纶当天换手率为86.34%、海陆重工换手率为88.14%、彩虹精化为85.33%。相比新股上市首日涨幅动辄200%、最高超过500%的去年，当时的首日换手率也无一超过80%。

　　"高换手率分为几种情况，主要要看有哪些主体参加了博弈。"莫言均认为，从长期平均整体利益来看，原则上中签者首日抛出是当前最优策略。

　　民生证券张志民也认同上述观点。他指出，由于现阶段新股上市后基本上都是呈持续走低的趋势，且股价表现也缺乏市场的长期验证，公司规范化运作也需要一个观察的过程，不同于老股其公司情况及市场表现投资人都比较了解，因此获利了结的意愿是非常强的，"这些套利资金抛出后，会再次回到一级市场，等待下一轮的一二级'滚雪球'。"

　　打新收益不及定存

　　事实表明，不仅这些专职打新的资金没有退出一级市场，且近期有新增资金流入这个蓄水池。

　　在6月中下旬发行并上市的川大智胜  （002253）、大洋电机  （002249）、联化科技  （002250）等几家个股，其现金中签率均超过0.1%，最高的大洋电机中签率达到0.1233%。当时A股正面临半年以来最大的跌幅，上证指数已经跌破2700点，并还在一路下泄。

　　而昨天上市的两家新股，其中签率均低于0.05%，分别为0.0348%和0.0448%。

　　"可见有部分资金回流一级市场申购新股。"银河证券研究员钱志华分析。

　　数据显示，今年上半年的打新年化收益率大幅缩水，为3.56%。这一收益率不仅与2007年17.3%的年化收益率相去甚远，甚至已经低于一年期定期存款的税后利率3.93%。

　　"但预测下半年新股收益率好于上半年。"莫言均指出，首先大盘会随着奥运反弹等主题出现阶段性行情；另外根据观察到的迹象，好多新股发行价格渐低，意味着收益率会越高。